文|天地财说念煜明村上里沙快播

酒鬼酒（000799.SZ）刚刚交出近10年最差增速中报。

按照磋磨法律解说，8月底是中报败露的松手日。直到8月28日，酒鬼酒才羞答答公布2024年半年报——公司营收同比下滑超35%；归母净利润同比下滑超71%。

从利润增速来看，这是酒鬼酒近10年来功绩最差中报。

酒鬼酒2023年中报就献技过功绩“变脸”，净利润下滑向上40%。

随后，公司接收了一系列行径试图提振功绩，包括在2024年2月新任命岑岭为董事长。

关联词，在低基数情况下，酒鬼酒2024年中报依然令东说念主“大跌眼镜”。

功绩是股价的定盘星，当倒霉情况汇合时，酒鬼酒股价走势惨绝人寰便在所不免。在近3年的时期内，酒鬼酒股价已从最高时的270多元跌至面前不及36元，着落幅度向上85%。

酒鬼酒缘何留恋至此？公司翌日如何解围？

功绩“滑铁卢”

酒鬼酒全称是酒鬼酒股份有限公司，旗下领有“内参”、“酒鬼”、“湘泉”三大品牌系列。1997年在深交所上市。

这几年，酒鬼酒堕入低潮。尤其本年上半年，公司三大品牌收入全线下滑。其中，主打高端市集的内参系列降幅最大，收入只消2亿元，同比下降约61%；占营收比重近六成的酒鬼系列收入约6亿元，同比下降约30%；其他系列同比也下降约18%。

不仅是营收，毛利率也不才滑。上半年内参系列、酒鬼系列、其他系列毛利率同比折柳下降约3%、4%、9%。

功绩为奈何此倒霉？

在此前败露的半年报预报中，酒鬼酒主要将原因怨尤于行业不好。公司解说称，面前白酒行业举座仍处于调遣期，行业挤压式竞争进一步加重，花消需求仍待规复。

但是，公司对此却鬈曲预判。在2023年酒鬼酒馥郁大会上，公司曾立下宗旨，在2024年杀青酒鬼酒的规复性增长。

而况，在本年5月，酒鬼酒曾乐不雅暗示，公司正在胁制发奋让中枢末端接受酒鬼酒用度模式，面前效劳仍是荒谬昭彰，2024年花消者动销比2023年仍是有了大幅度擢升。

换句话说，酒鬼酒在本年上半年一度相比乐不雅，但扫尾并不睬念念。

酒鬼酒起始曾被称为酒业“黑马”，2015年-2022年，公司功绩出现8年狂飙，营收从6亿元沿路增长至向上40亿元，年复合增长率接近30%；同期净利润也由8857万元攀升至10亿元，年复合增速接近40%。

关联词，这种势头在2023年戛关联词止，过去公司营收骤降至28亿元，净利润仅为5亿元，简直腰斩。

为安在数年功绩高增长之后，酒鬼酒倏得遭受“滑铁卢”？

苦涩“后遗症”

这一切还要从2018年说起。

彼时，“中粮系”运转全面扶捏酒鬼酒，前中粮酒业董事长王浩厚爱上任后，喊出酒鬼酒要杀青百亿元营收的标语。

你可知，过去酒鬼酒的营收仅有5亿多，要增长约20倍？这是需要多大的勇气才敢喊出的标语？能够，喝了不少酒鬼酒之后喊出来的？

为此，酒鬼酒开启了世界化程度，在各地快速扩建经销商队伍。

数据涌现，2019年酒鬼酒的经销商数目为528家，2022年这一数据为1586家，平均每年新增350家。2023年底，酒鬼酒经销商高达1774家。

经销商数目的激增，加之酒鬼酒饱读吹经销商多拿货，果然快速拉动了公司营收。不外，最佳的时候，酒鬼酒的营收也只消约40亿元傍边，那是在2022年的时候出现的。

为了提高层次和毛利率，酒鬼酒也运转向高端化转型，磋磨表述也出面前2021年、2022年年报中。

只喊标语没多大用，必须砸下真金白银。数据涌现，2022年，酒鬼酒的销售用度高达10亿元，4年时期翻了3倍。

关联词，白酒高端化并非只靠营销就能作念到。

参预2023年，在表里重压之下，酒鬼酒时局急转直下。此时，渠说念面对极大的库存压力。

酒鬼酒为此接收了近乎休克式的去库存工夫，即住手向市集新增家具供给。先是在2023年7月文书住手接受52度500ml内参酒销售订单，10月又文书旗下“酒鬼”、“湘泉”系列家具住手接单。

在2023年酒鬼酒馥郁大会上，酒鬼酒副董事长、总司理郑轶平直在PPT标出酒鬼酒存在的诸多问题。

外界对此作念出不同的解读。一种不雅点以为，酒鬼酒高层终于鉴定到了问题的严重性；另一种不雅点则以为，这或多或少有点“自嘲”的意味。

为科罚问题，酒鬼酒在本年还献技了一出“洒泪斩马谡”。

6月30日，酒鬼酒发布公告称，负责营销的王哲央求辞去副总司理职务。

尽管公司公告称，王哲因个东说念主原因去职。但王哲任期是2021年到2027年，此时去职，外界当然会联念念到公司功绩发达的问题。

难寻打破口

酒鬼酒的东说念主事变动不啻于此，公司在岁首还迎来了新任董事长。

2024年2月，前中粮酒业投资有限公司董事长、党委文牍岑岭厚爱成为酒鬼酒新任董事长。但良友涌现，54岁的岑岭并无白酒规模从业训戒。

不外这也无所谓。管足球的，许多还不会踢球呢。

走马就职后，最引东说念主顾惜的是霸术策略的改造，公司运转收缩阵线。

酒鬼酒在2023年年报、2024年半年报中都未说起“世界化”。公司策略转向为“精耕湖南大本营市集和省外样板市集”。

在本年5月的投资者关系行径中，酒鬼酒再次暗示，公司2024年将坚强实施聚焦策略。

其次，酒鬼酒明确本年的中枢任务是擢升动销。不外，这一招算不得什么新脚法。在2023年功绩阐扬会上，王哲曾为酒鬼酒开出“稳价钱、提动销”的药方。

两招打出，骨子情况若何样呢？

一句话：进军易。因为湖南省内的白酒市集竞争也十分热烈。

湖南省酒业协会数据涌现，2023年，湖南白酒市集限度约为280亿元。其中腹地产白酒约占80亿元，占比约为29%。由此可见，省外白酒在湖南市集具有极强的竞争力。

上半年酒鬼酒省内市集收入约4亿元，同比减少34%，占营收的比重约为42%。昭彰，酒鬼酒要杀青“精耕湖南大本营市集“的宗旨，仍然任重说念远。

同期，酒鬼酒仍承受着普遍的库存压力。

公司上半年存货约为16亿元，同比高涨约16%，占流动财富的比例约为41%。

值得防范的是，这种情况下，酒鬼酒仍在彭胀产能。半年报涌现，新建坐蓐三区工程方法在建，方法举座投产后将新增10800吨产能。在建工程约为7.3亿元，约为固定财富的142%。

硬币的另一面，酒鬼酒的资金景色并不乐不雅。上半年公司霸术行径产生的现款流量净额为-2亿元，同比下降351%；现款及现款等价物净增多额约为-4亿元，同比骤降462%。

酒鬼酒上半年契约欠债不到3亿元，前年同期向上4亿元，降幅向上40%。经销商数目也从2023年末的1774家减少至1301家。

看上去，签约的少了，卖酒鬼酒的店家也少了。这阐扬面前经销商的信心仍未都备规复。

在2024年半年报中，酒鬼酒也坦承公司面对这些风险：白酒行业集聚度捏续擢升，市集份额、利润进一步向头部企业集聚，可能有竞争加重的风险。白酒行业正处于调遣期，可能有举座需求消弱的风险。

另据天眼查涌现，酒鬼酒本人风险高达1951项。

不外，酒鬼酒的困境，如实也和行业相关。凭证中国酒业协会最新发布的《2024中国白酒市麇集期照看敷陈》，2024年白酒复苏态势较弱，存量竞争下80%企业暗示市集遇冷。

酒鬼酒如何破局，改善面前的景色？有业内东说念主士向《天地财说念》分析说，酒鬼酒需要在营销模式转型、用度改良、家具结构优化、渠说念和经销商经管、品牌修复和市集扩充等多方面发力，才能杀青“逆袭”，看见新的晨曦。

酒鬼酒何时才能重回增长轨说念？“救火队长”岑岭需要多久材干商挽狂澜？在世界化和腹地化之间如何寻找打破口？《天地财说念》将给予捏续温煦村上里沙快播。