女同 sex

“面向幽谷、断臂求生后的金山云，在2025年收拢了什么救命稻草？”

作家丨赵之皆

裁剪丨胡敏

2019年前后的一个夜晚，雷军拨通了时任京东云总裁申元庆的电话：“你猜我跟谁在一块？你雇主！”

当晚，雷军提了个斗胆的设念念：让金山云和京东云进行并吞。为此，雷军、刘强东、申元庆三东谈主还拉了个群，并为这个愿景起了个金声玉振的群名：中国云。

自后，这个“并吞局”越攒越大，雷军、刘强东、李彦宏、马东敏、申元庆、周受资、廖建文等东谈主，就这么在云口头已半固化的2019年，共同密谋这场具有颠覆性的“金山云、京东云、云”并吞大计。

干系词，签约前夕，金山云和京东云没能谈拢，“中国云”局散。（更多“中国云”并吞局的细节始末，可添加作家微信Ericazhao23了解）

这一散，让金山云再无力守住在云诡计牌桌上的谈话权：本来在游戏云边界打下的山河，很快被腾讯和阿里卷走；本身靠亏钱拿大单的CDN业务也已故态复萌。

此外，劣势的金山云还被客户按在地上跋扈摩擦，曾因在财报问答会上公开败露了不肯露名的大客户，便立即被强势的拼多多叫停了合营。

三年前更是被大股东金山软件进行约60亿投资减值，客岁9月，港股跌到了1.08元/股。

干系词，2025年开年来，金山云的成长轨迹峰回路转。港股金山云屡次创下高点，2月最高高涨至11.40元/股，短短半年内，飙涨超十倍。

金山云上周发布的2024年 Q4财报，亦然其逆袭脚本中的环节一页：Q4诊疗后的策动利润率为1.1%，这是金山云初次终了诊疗后策动利润的扭亏为盈；且营收同比增长29.6%，一经高于行业的平均增速。

是什么给了金山云大张旗饱读的契机？跟股价一样放诞的金山云运谈线，到底资格过什么拐点？这一次，站在AI风口前的金山云，有望重新走上牌桌吗？

01

金山云当年凭什么进入第一梯队？

金山云曾步入黄金发延期，其间资格多个环节节点。

成立早期，金山云就得到了小米的全力扶抓。

这种扶抓不仅在事迹上，还对金山云的时刻体系打磨起到极为伏击的作用。

小米在2014年的用户量就一经接近6800万东谈主，这对其底层基础要津建议了雄伟的挑战，做事器资源病笃、反应速率变慢是家常便饭。一次次挑战倒逼了金山云时刻打破，为后续对外做事打下基础。

雷峰网在《》中曾经讲过这么一个故事：某次小米遇到难以攻克的传输和云表存储时刻问题，导致手机卡顿延长情景频发。陶冶尚浅的金山云安坐待毙，紧张之中，雷军作出决定：小米集合晨兴本钱投资迅雷，成为其最大股东。很快，迅雷派出上百东谈主的团队入驻小米办公室，难题才解开。

但也因与小米的合营雅致，金山云一度被看作念是“小米内包”，这让金山云很搅扰。

为了摈弃这一头衔，2014年金山云以3300万好意思元的价钱，把金山快盘个东谈主版打包卖给迅雷，从此迈入销售居品给外部企业的ToB大计谋时间。

而在新的时间里，金山云实在在云阛阓上站住脚跟，与其赌对游戏阛阓不无关系。

2014年是手游的黄金时间，时任乐视云总司理的刘志刚下野加入金山云，并率先在行业推出了游戏云措置决议。

刘志刚在江湖上拍桌咨嗟，销售智商极为强悍。为了拉生意，他会请400多个客户去海南，搞泳装派对；曾经蚁合客户去内蒙古，一皆开越野车玩。相形之下，竞对公司中规中矩的销售格式消沉比好意思。自后，为了抢客户，致使曾演变出刘志刚一摆好酒桌、对面就也摆好一台酒桌的“对台戏”。

好时刻加上好销售，还有小米强势手机渠谈的加抓，金山云在云行业内崛起。

其时安卓平台挪动游戏排名榜上，TOP100的游戏中有四成厂商都采用金山云，包括爆款手游《全民遗迹》、《花千骨》等。《全民遗迹》开测第一天，5组做事器复旧了3万用户的涌入，8小时充值打破20万元。

而金山云在云阛阓上的高光时刻，也获利于其收拢游戏云之后，又收拢了视频云风口。

2015年，直播和短视频大潮迭起，同庚6月金山视频云也厚爱上线，成为金山云第二个增长点。金山云在风口中蕴蓄起漂亮的事迹数字，有段期间，公司里面燃起这么的但愿：在云诡计边界，与阿里云和腾讯云一同鼎峙，成为“KAT”。

02

三云并吞失败，金山云沦为“Others”

干系词，金山云一齐呼吁大进之际，也埋伏了好多危急。

外部环境上，金山云在游戏、视频云等阛阓上吃香喝辣，很快诱惑了另外几家云厂商“眼馋”。

背靠游戏帝国河山的腾讯云，在加入这场往还后，立马要求生态合营伙伴、被投企业、以及腾讯刊行的居品必须用腾讯云，50%的游戏公司就这么收入腾讯云囊中。

阿里云，诚然莫得游戏基因，但靠着跋扈给廉价，也拿下了圆善世界这么的头部游戏公司。而后，华为云也加入其中，进一步中分金山云的蛋糕。

到2019年，华为云顶替了金山云于IDC公有云线路中稳占的IaaS阛阓第三名之位。从此，金山云沦为前五名除外的“Others”。致使， 还曾因为在财报问答会上败露了拼多多的名字 ，而被拼 多多取消合营。

外部遇劲敌的同期，金山云里面也十分飘荡。那些年里，金山云高层往往变动女同 sex，尤其时刻一号位，在几年内资格了三四波更替。（了解更多高层变动细节，添加作家微信Ericazhao23沟通）

这也导致金山云错过了好多的契机：

金山软件和小米集团曾投资世纪互联，正本目的由雷系本钱牵头，把世纪互联极端化。

在2015中好意思经济论坛上，小米公司布告，在以金山云为首要供应商除外，也将继承基于微软时刻、由世纪互联运营的Windows Azure公有云，算作“小米云做事”的云存储平台。这一步，能为两者并吞作念准备。

干系词，这一整合最终宣告失利。一种说法是，2016年世纪互联引入了启迪系，金山系丧失了升天权，于是不欢而散；另一说法是，2016年小米遭逢的空前要紧危急使雷军心不在云，无力推动小米手机除外的事务。

急转直下之时，曾经有“改命”的契机迷恋金山云。这个故事不错从一通电话讲起。

某个夜晚，雷军拨通了京东云前总裁申元庆的电话：“你猜我跟谁在一块？你雇主刘强东！”

雷军建议了一个斗胆的设念念：让金山云和京东云并吞。当晚，三东谈主拉了一个微信群，群名相称响亮——中国云。

回京后，雷军就和申元庆进行了单独面谈。那会儿刚加入京东云、位置都还没坐稳的申元庆直言：京东一个月就有4次故障，还不具备并吞的条目。

之后，雷军照旧安排周受资持续对接此事。

周受资和申元庆约在鸟巢附近的盘古七星谈过，但申元庆仍然认为为先锋早，“中国云”的愿景就暂时束之高阁。

2019年前后，京东遭逢特殊事件，国内云阛阓口头也渐渐半固化，目击“天时”已到，谈判重启。

这次谈判开局，参与者又多了一方——百度。这是时任京东首席计谋官的廖建文的提议。

彼时阿里和腾讯两座大山兀立，一边用资源顶住圈住大型政企客户，一边以廉价顶住迤逦互联网用户和中小企业间。莫得弥散资源和体量的整合，这三家云厂独自作战已很难撬动国内云诡计头部阛阓的份额。

一朝并吞收效，“百京金”会坐窝成为公有云的前三，致使不错挑战阛阓范围第二位。

而对死活存一火的金山云来说，京东上风智商的补给，无疑是输入了坚贞血包。诚然金山云有小米和WPS这两个业务支点，在孤独云厂商中条目并不算差，但其收入更多来自视频、游戏和个东谈主存储，并不擅长资源型顶住——而这恰是京东的所长。

深谙此理的金山云，为这次合营推崇出了极大至心。有说法称，金山软件自豪为这次并吞让出20%的股份；况且，在雷军和刘强东的盘考里，双方一经达成共鸣：明天金山云和京东云合体后，刘强东有更强的话事权。

致使，金山云还缓期了IPO目的，以恭候并吞的完成。

但一次整合三方的合规难渡过大，并吞不得不分为两轮：起初是金山云和京东云的并吞，而后再整合百度云。

合营低调推动，其时双方知谈这个音信的高管区别用一只手就能数得过来。据说雷军和刘强东一经吃过好几次饭，一切似乎行将落定，文献都已俱备，只差署名。

干系词，金山云翘首以盼的这场“中国云”之梦，照旧幻灭在了签约前夕。

关于第一次并吞的高层组织架构设立，双方拟定出两种决议：一种是刘强东出任董事长、王育林担任CEO、申元庆为总裁；另一种是雷军任董事长、申元庆CEO、王育林联席CEO。

但，此前雷峰网了解到，神话刘强东恒久无法透彻宽解的是，由于京东云收入格式相称多元化，集团也刚采购了百亿级的做事器，不管是大客订单核算体式的转变，或是颇大手笔的基础要津插足，都要求京东对明天的云诡计公司仍有超强的话事权。

或然是其时廖建文的体魄出了问题，又或然是京东云里面推动孤独的声浪太高，刘强东的终极安全感没能得到保险。最终，金山云的至心付诸东流，这场面作不显然之。

而这次谈判中的另一个脚色，百度，发轫瞧不上云诡计这个生意，认为骨子即是“卖铁”。但其时只须搜索为中枢业务这一增长弧线的百度，发展远景寥寥。三云若能并吞，在个东谈主云业务发力早却在企业云发力较晚的百度，就不错把一些繁难的阛阓开拓责任，交给京东云和金山云摊派；且三家IaaS整合后，百度云也能在不毁伤用户数据职权的基础上，用京东云上的电商类数据、金山云上的游戏类数据，来打磨百度云的AI、大数据处理等智商。

跨行业的数据对百度云有着莫大诱惑力。也因此，在金山云与京东云的局散了后，百度云也与金山云非厚爱地探讨过联手的可能性。但少了京东的参与，双方到底照旧莫得迈出那一步。（更多三云并吞幕后考量，可添加作家微信Ericazhao23了解）

各样失意后，金山云启动了D+轮融资，并于2020年在纳斯达克敲钟；2022年底，又在港交所主板完成双重主要上市。

但此时本钱阛阓对其讲的故事不感兴致了。

为何不感兴致？

其一是CDN营收不盈利。上市后一段期间，金山云的主要业务仍是CDN，确实占收入的一泰半。CDN业务门槛不高，却要铺开酿成范围，属于下重本但盈利差、“敢亏钱就能拿到单”的生意。

发轫这种亏欠还能换来阛阓份额，但跟着各云大厂的卷入，金山云CDN利润越发绵薄。招股书里的CDN业务毛利率好的时候是百分之零点几，不外，在历害的阛阓竞争下，这一数字往往都是负的。有一度IDC的1M带宽价钱阛阓上只须4块钱，但成本价要6块，其中差价全靠大厂补贴。

金山云在补贴的路上曾经呼吁大进，致使对CDN居品降价50%。但它高估了我方的本钱底气，2020年CDN收入达到历史巅峰的同期，其亏欠比也达到史无先例的40%，行业排名飞速跌落。

尽管如斯，金山云的CDN业务占比一度难降。其时别的业务一经难有起色，云主机之类的用户迁徙成本高，多云策略也不会商量一经跌出前五的金山云。缩减CDN，意味举座营收的着落。

迫于事迹压力，金山云不得不砍掉、松开了一些枯竭利润的成经久业务，比如已交融其视频云纯熟业务时刻上风的互动文娱居品中心的RTC（及时音视频）业务。

致使，还除去了部分AI业务。

同期，在业务拓展上，金山云又拼不外其他几家云大厂。其时候金山云的故事里，有这么几个环节词：第三方中立云，深耕垂直行业，做事头部KA客户。但所谓的头部KA客户，都驻守在政府、金融等边界，是BATH们格杀的“重灾地”。

打政务需要很强的政府关系和资源落地智商，如前所说，这并非金山云的强硬。曾有金山云高管向雷峰网暗示，阿里、腾讯、华为这么的厂商向方位卖云时，不错把云诡计紧缚在大目的里，举例跟地区搞共建，投数十亿给方位，再用10年、20年期间渐渐回本。但金山云在一个方位投1个亿就已显吃力，于是不得不烧毁地级市以上的业务，自后启动世界3000个县级市的下千里策略。

此外，政府表情还有另一种顶住：用资源换订单。比如方位政府本需给政府收钱用的支付通谈提交通谈费，而微信支付、支付宝不错免去这项用度，用这些换成对云诡计的插足，这对现款病笃的方位政府来说有极大诱惑力。但金山少有这么好的资源，很难谈出单据。

至于金融用户，则额外敬重PaaS层智商，尤其数据库居品，这亦然金山云的短板。单纯的底层云资源难以收拢金融巨头，金山云在金融界的开发也很快布告无果。

上市之后，很长一段期间，金山云的股价堕入低迷。

03

金山云的救命稻草是什么？

干系词，期间来到2024年底，一切又不一样了。

港股金山云在2024年9月曾跌至1.08元/股，但进入11月，股价初始回升。2025年来金山云屡次创下高点，2月致使最高达11.40元/股，飙涨超十倍，涨幅在云诡计边界遥遥当先。

从本钱阛阓的弃儿到本钱阛阓的骄子，金山云到底资格了什么？投资者又为何对金山云的见解有如斯大的转换？

究其原因，一个是金山云在CDN上的“断臂求生”，已初显成效。2022年，金山云营收增速跌至谷底后，终于下狠心，削减CDN业务的比重。

这给金山云的暮夜撕开了一谈口子。财报上的一系列数字便能率先为其佐证：

经由诊疗后的蓄力，到2024年Q3，金山云的毛利率已达到16.3%，比较2022年Q2的3.6%，终显然4.5倍增长。利润率也可不雅起来，2024年Q3季度利润率9.8%，反不雅一年前的-2.8%及计谋诊疗前为-8.6%，盈利智商的提振可见一斑。

而刚刚发布的2024年Q4财报自大，金山云诊疗后毛利润创历史最高水平，达4.3亿元，且诊疗后毛利率已达19.2%。而诊疗后的策动利润率1.1%，这是金山云初次终了诊疗后策动利润的扭亏为盈。

但CDN业务的削减只是部分原因，激发金山云股价大涨，中枢催化剂是大模子——大模子出现后，云阛阓需求暴涨，让投资者对包括金山云在内的扫数云巨头重新估值。

在金山云最新发布的Q4财报中，AI账单收入达4.74亿元，同比增长近5倍，占公有云收入的比例也由上一季度的31%，持续普及至本季度34%。而单单这个季度的AI收入，便已远超2023年全年的AI收入，后者只须1.8亿元。

干系词这还只是是初始，不少投资机构对金山云明天几年也十分看好。

原因之一是，金山办公的智能文档处理与小米智能终局升级催生的AI算力需求，已为金山云明天三年的事迹提供细则性的复旧。

客岁Q3季报发布后，金山云发布的最新干系买卖公告明确，在2025至2027年间，金山云从金山集团和小米得到收入的上限总收入113亿元。主要收入大头来自小米，三年内区别为简短23亿、31亿、40亿，所有这个词或者94亿元。

这不是金山云初次有肖似的干系买卖框架，干系词，畴昔三年上限并未用满，采购率呈现出从第一年80%附近、到第三年50%附近的递减趋势。

有业者认为，明天三年内的继承率有很大可能把上限打满。

为什么有这么的变化？中枢原因是，小米与金山办公这两家昆玉公司AI算力需求，正呈现出的爆发式增长。（对金山云增长后劲的更多见解，接待添加作家微信Ericazhao23沟通）

小米方面，手机、汽车、智能家居都是用AI算力的大户。以小米汽车为例，SU7搭配的智能科技包括端到端全场景智驾等，其智能驾驶总算力达到11.45EFLOPS，高质地考试数据储备超1000万Clips。雷军暴露小米已在智能驾驶研发上插足巨资，三年来总插足已达55亿元东谈主民币，可见小米汽车在AI算力方面的插足雄伟。

而金山办公也不异如斯，自2023年底推出WPS AI居品后，WPS的AI付费会员在成倍增长。2024年年中的数据自大，WPS的AI会员和大会员已有跨越一百万数目级，之后每月付费会员数都有小几十万增长。

多位二级阛阓分析师预估，这一群体在2025年能达到500万东谈主，也即是说，到时仅C端的AI收入便可能达到好几亿元。此外，DeepSeek的出现让金山办公能进一步升级其居品体验，诱惑更多AI付费会员调遣变现。

里面昆玉公司为金山云明天三年营收打下基础，这非常于给二级阛阓吃下了一个定心丸。除此除外，金山云股价大涨还有一个原因是，大模子的出现正重塑云厂商的竞争智商。

以前，客户在采用云厂商时，仅是看云稳重性等，但当今还会看大模子的智商。

不少投资机构认为，金山云要是能打好大模子这张牌，有可能会给金山云重新上牌桌的契机。火山引擎的崛起即是一个例子，算作云牌桌上的后进生，因为豆包的出现，火山引擎客岁正在弯谈超车。

金山云也有这个契机。以前小米只作念一些轻量级的小模子，但大模子出来后，不错看到小米里靠近其宠爱进程。客岁年底，有音信称小米正在搭建我方的GPU万卡集群，在大模子边界尽力赶超；传言小米大模子团队在成立地，已有6500张GPU资源。

明天的金山云，也能借助小米在大模子上的后果，拓展外部客户。这是二级阛阓对金山云重燃信心的另一伏击原因。

为了收拢这一次机遇，金山云亦然开足马力，在加大智算中心的设立。客岁12月，总投资约8.8亿元的金山云青海智算中心表情一经初始运行，谋略了256台算力做事器集群，总算力范围超4000P。

本年1月份，金山云也公布新一年的计谋布局是“全面升级智算做事体系”。在国内多家厂商向万卡集群边界拓展业务之际，算作孤独云做事厂商的金山云布告，一经不错承载跨越万卡的单一集群。

受益于AI边界的各样探索，金山云的股价近几个月回暖。在尚未单独拆分的阿里云、腾讯云的映衬下，金山云现时照旧较稀缺的投资宗旨。况且，比起A股金山办公，现时港股金山云在估值上仍有上风，PS也相对不高。据诡计，金山云的PS值在2022-2023盘桓在1.2-2之间，或然，本年有望稳重在4附近。

2020年，金山云上市当夜，雷军曾公开暗示这对他来说是“梦念念成真”。但All in Cloud的冒险之路，并未就此变为坦途。金山云的阛阓估值在2022年出现雄伟亏欠，财务营收负增长，金山软件对金山云的投资进行约60亿的大额减值。不外，这个故事也一经由去。

2025年，再一次选中风口的金山云，或有契机在漫长暮夜之后，迎来又一个“梦念念成真”时刻。（金山云的更多幕后故事，可添加作家微信Ericazhao23了解）

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